广田股份(002482):"大行业 小公司"逻辑的又一杰出代表
基本结论、价值评估
广田股份是建筑装饰行业的龙头企业之一,在这个接近于2万亿容量的行业里,公司在资质、品牌、住宅精装修、人才培养等多个方面具有核心竞争力,与金螳螂、亚厦股份、洪涛股份逻辑相似,公司是“大行业、小公司”逻辑中又一杰出代表,我们看好广田股份上市后的快速发展。
从行业方面看,建筑装饰行业是典型的“大行业、小公司”:
需求面,一方面,得益于国家*策鼓励和住房消费的升级,精装修将成为未来住宅建设的主流;受益于我国的城市化进程、旅游业的进步和固定资产投资的稳定增长,商业综合体、交通设施(车站、机场、轨道交通)、酒店等建筑的建设继续保持高速增长,同时将带来大量的装修需求;供给面,本行业进入门槛低,目前以民营小企业为主。企业数量众多,大多数资质不高,行业集中度底,竞争激烈,但行业利润有加快向优势企业集中的趋势;综上所述,现有阶段,由于行业容量巨大,行业内的大部分企业都能共享建筑装饰这块大蛋糕,尤其公司上市后,解决了发展的资金瓶颈,且品牌影响力将进一步提升,实现快速发展的概率在不断加大。
公司是行业内佼佼者,连续两年排在行业第六位,主要优势如下:
资质过硬,甲级和一级资质同行业最多,品牌效应明显,多次获得重大奖项;
较早进入住宅精装修领域,根据中国建筑装饰协会出具的证明函,公司在国内住宅精装修类装饰工程细分市场综合实力排名第一;
长期与一些大型客户保持很好的合作关系,费用率远低于同行业;
人才管理优势:设立项目管理学院,培养优秀项目运作管理人才。
预计2010-2012年,公司归属母公司净利润分别为:2.05、3.21、4.53亿元,分别增长102.16%、56.74%、40.86%;按发行后总股本计算,全面摊薄后EPS 分别为1.282、2.009、2.830元。